投行之路第273章 双SPV构架(1/2)

“天啊！一家药企虚构咨询费16亿！”还在睡梦中的鱼七听见了王暮雪的一声惊叫。

他猛地睁开眼睛，随即两眼被窗外射来的阳光刺了一下。

“鱼七你快看，虚构咨询费16亿，这公司还真敢玩儿！”王暮雪说着就将手机屏幕照向了鱼七的脸。

鱼七皱紧了眉头，闭眼将手臂搭在额头，不以为意道：“这不是很正常么……”

王暮雪坐了起来，“哪里正常了!虚增费用属于财务造假，何况又不是虚增几万几十万，而是一个多亿……”

王暮雪说完大致浏览了下新闻全文，了解到这家药企虚增咨询费的目的是为了给药品代理商回扣。

一般而言，代理商帮助药企卖出的药越多，所得的回扣也就越高。

由于这种形式的回扣见不得光，属于变相贿赂，所以企业都需要“偷着给”，否则会被外界质疑该家药企的销售额都是通过“贿赂下游代理商”实现的，无法体现一家公司产品的真正竞争力。

因为常识告诉我们，一款真正有竞争力的产品，应该是广受消费者追捧，供不应求，代理商需要各种“反向贿赂”生产商，才能确保自己拿到足够的货。

针对这类型优质产品，只要拿到货，就肯定有钱赚，类似2015年的4。

“你们资本市场不就是这样么？”鱼七声音慵懒，眼睛仍未睁开。

“什么叫‘你们资本市场’？”王幕雪说着用僵直的手把鱼七搭在额头的手臂撇了开，“资本市场才不是你想的这样。”

“嗯……”鱼七索性转过身背对着王暮雪。

“都九点了，还睡!你们警察不应该都是六点起床的么？”王暮雪愤愤一句。

“周末都不让睡……”鱼七说着一扯被子蒙住了脸。

他确实很困，因为昨晚将王暮雪送回家后，还不得不依照女友命令回陈冬妮的住处打包行李，全部收拾完彻底搬过来时，已凌晨四点。

鱼七心想，好险今日是周六，否则如果只睡三个多小时就去班，估计要“站尸”在无忧快印的扫描室。

“天啊！”

此时鱼七耳后又是王幕雪的一声惊叫：“资产证券化都已经被国内玩成这样了？！连学生的学费、住宿费都可以拿来搞spv……”

王幕雪目不转睛地盯着手机屏幕，看到一段又一段出乎她意料的内容。

“以民办高等院校学费、住宿费为底层资产的企业资产证券化产品，将首次登陆青阳交易所。”

“该产品发行规模为6亿元，募集资金将用于校舍改建、扩建以及补充运营资金。”

“目前国内存在大量民办院校，此类产品发行规模未来有望实现突破和较快增长。这种模式同样可以应用在视频、音乐、游戏等互联网公司的未来会员费收入的资产证券化。”

看到这里王暮雪，已经可以想象未来腾讯视频、爱奇艺视频、优视频、qq音乐、狗音乐等各大会员制app，把未来3-10年的会员收入全部用来运资产证券化的场景……

当她将新闻内容再往下看，嘴巴张得更大了，因为这单资产证券化涉及的“资产池”有两个，即双spv。

信托公司先提供给该民办学校一笔贷款，将学生未来5年内的学费、住宿费收费权买了，剥离成一个独立的资金池spv，这个spv当然具有未来稳定现金流，信托公司将其称为“信托收益权”。

而后，投资银行将信托公司的这个“信托受益权”作为基础资产，又剥离成一个独立的资金池spv，故现在在青阳交易所挂牌交易的证券化产品的底层资产，是信托公司的“信托受益权”。

如果我们将这个信托受益权的底层资产再挖一层下去，便是该民办学校的学费和住宿费的收费权。

这种双spv构架的正流向为：

学费、住宿费的收费权（spv1)信托受益权(spv2)资产证券化产品

这个例子告诉王暮雪，在资本市场，未来现金流可以层层打包，各种能带来稳定收入的权利也可以层层打包，双spv结构就是层层打包的最简构架形式。

国内先前并没有教育领域相关的资产证券化产品正式发行。

我国教育行业存在特殊性，融资方式比较单一，一般通过银行贷款进行融资。

众所周知，银行贷款需要抵押、担保。

公办学校还能依靠教育部门下属的资产公司进行担保贷款，而民办学校无法依靠教育部门的担保，也无法将教学用的房地产或教育设施进行抵押。

资产证券化对于需要融资的民办学校而言是一种创新，避免了贷款融资抵押的问题。

学校通过将未来能够产生现金流的资产出售给受托机构（spv），spv利用信用增强，通过证券发行的方式出售给投资人，从资本市场提前募得资金。

没想到才过了短短一年，资产证券化就被国内投资银行玩得百花齐放，基础资产可以玩新的，设计架构也可以玩新的。

这则新闻既让王幕雪震惊，也带给了她些许焦虑。

当今资本市场变化太快，以至于才步入工作没多久，依旧满腔热血的王暮雪都有些跟不速度。

这有点类似自己不久前才完成一件引以为傲的作品，如今就有更好更复杂颖的作品夺去了众人的眼球。

信息爆炸时代，属于每个人的光辉时刻会变得极为短暂，若想成为飞速霓虹中永恒的光，必须在不断往攀爬的同时，加快速度。

正当她思考到这